小鹏的翻身仗，急不得

刚过去的第二季度，小鹏汽车经历了两次业界瞩目的“高光时刻”。

第一次是G6的上市，这是小鹏寄予厚望的拳头车型，一旦热销，有望推动该公司实现“触底反弹”的转折；第二次是与大众汽车携手，后者的入股，不仅强化了小鹏的智能化优势，也给财务变现增加了广阔的想象空间。

备受关注的大事件，加上小鹏内部启动的一系列战略和组织变革，都让第二季度成为一个关键的节点。 把时间轴拉长了，往前看，这极有可能是公司实现初步正循环的一个开端，但如果不是，何小鹏还将带领队伍经历更长的阵痛期。

(资料图片仅供参考)

近日，小鹏公布了最新财报。至少从4-6月的业绩报告里，暂时还没有看到这家车企打赢翻身仗的明显迹象。

今年4-6月，小鹏整体营收为50.6亿元，同比下滑32%，环比增长25.5%；累计净亏损28亿元，和2022年第二季度的27亿元、以及2023年第一季度的23.4亿元相比，亏损都在加剧。

更头疼的是毛利率。到了第二季度，该公司的整体毛利只有-3.9%，比第一季度的数据更难看。

财报沟通会上，从毛利率的突围策略，到降本的战术部署，再到新车系列的规划，以何小鹏为首的管理层依旧对多方面的变革充满信心。 不过，这份业绩报告表明，当下的小鹏正在经历V字复苏的低谷转折期，销量、品牌和现金流方面的正循环，胜利的曙光最早也要等到下半年之后了。

01

翻身仗，还没打赢

这份财报，小鹏的“毛亏”明显超出预期。

今年 第一季度 ，小鹏的 毛利率只有1.7%，和去年同期的12.2%相比下跌10.5个百分点 。与此同时，汽车毛利率更是低到-2.5%，这也是小鹏汽车过去三年来第一次出现负的汽车毛利率。

从这一数字里可以看出，该公司的汽车基本上是亏钱卖的，几乎是卖一辆亏一辆，当然也给第二季度的成绩提前打了一剂“预防针”，即毛利率不可能在短期内出现拐点。

但是——

第二季度的数据出来，小鹏这次的毛利率比业界的预期差太多了，整体毛利率为-3.9%，汽车业务的毛利率更是低至-8.6%。 要知道，隔壁理想汽车同期的毛利率已经突破20%了，对比一下，小鹏由正转负的现状确实是“蔚小理”里面最焦虑的。

另一个，是销量瓶颈。

创立小鹏汽车近10年，恐怕连何小鹏自己也没料想过，自己对一款车的押注竟然这么高。6月上市的轿跑SUV小鹏G6，已经成了“全村人的希望” ，只有一炮而红，成为爆款，才能带动公司销量大幅增长，目前遭遇的诸多难题，也才有被解决的前提。

何小鹏对G6可谓寄予厚望，他曾在第一季度财报沟通会上强调了几个信息点——

-国内20-30万元级别的新能源SUV市场，小鹏G6要成为最受瞩目的热销爆款。

-这款车要带动小鹏的新车总交付量，且在今年第三季度，销售数据的同比和环比都要远高于行业的高速增长，并形成公司战略和组织调整后的第一个销量拐点。

回过头看，今年 第二季度 ， 小鹏交付 新车累计 2 . 3 万辆， 环比 实现了 增长 ，但上升空间还很大。

决定胜负的，是小鹏G6。

短期看，小鹏G6于6月上市，过去的两个月，这款车并没有在销量一役“打得尽兴”，主要原因还是零部件和供应商掣肘，让交付时间拉得太长。

长期看，何小鹏已经在产能和供应链上做足了功课。他自己也在第二季度的财报会议上强调， 目前最紧迫的是新车的产供销规划， 公司正在和供应商一起全力提升G6的产能，特别是Max版本，预计9月小鹏G6的交付量会显著提升，且带动月交付突破1.5万辆。

要解决第一个难题，想要让毛利率尽快转正，一个方式是解决第二个难题，即即增加产品销量与生产规模。 这一点，小鹏汽车财务与会计副总裁吴佳铭也在财报电话会议上提到了。

小鹏汽车预计，9月G6的交付量将迎来一个爆发式的增长，届时会带动整体月交付量突破1.5万辆。公司预计，第三季度的总交付量约为39000至41000辆，环比增长76%， 而按照7月11008辆的交付量倒推计算，8月和9月月均交付量至少要达到1.4万辆，才能达到这一水平。

另一个方式，是降本。

何小鹏在业绩发布会上表示，公司正在推进动力系统、整车硬件、供应链等多个领域的降本项目——

到2024年年底，有望实现成本降低25%目标，这些降本措施也将提振公司毛利率，在2024年获得改善。

02

“触底反弹”的方法论

对比隔壁理想家的Q2财报，何小鹏的内心想必也是焦虑的，但是这场翻身仗，还真的急不得。

在财报发布后，何小鹏与小鹏副董事长兼总裁顾宏地、财务副总裁吴佳铭等人共同出席了财报电话会议，围绕着财报，从毛利率的突围策略，到降本的具体战术，再到新车系列的规划，对未来的诸多部署进行了详细的要点解读。

首先，要从爆款打造体系实力。

何小鹏知道，短期内可以寄希望于小鹏G6的销量推力，但长远看，公司不能只依靠一款车的单兵能力，要靠长线和体系。 按照计划，小鹏将在明年和后年推出更多的新车和改款车， 而当前最紧迫的任务，是Max版本在智能化领域的零部件方面，如何准备的更充分。

副董事长兼总裁顾宏地透露， 明年小鹏计划有两款新车型上市， 这两款车型会成为销量增长的重要推手，新车型预计在明年的下半年公布。

其次，是走稳“后吴新宙时代”。

大家应该都知道了， 小鹏的智驾一号人物吴新宙已经离职，他是公司智驾团队的“灵魂人物”。虽然这场离开非常体面，但摆在小鹏面前的难题也是很具体的，没了吴新宙，小鹏未来几年的“智能驾驶”标签还能贴得牢吗？

箭在弦上。

何小鹏曾在G6发布会上强调，这款车之于小鹏的意义，就是当年iPhone 4之于苹果。按照公司内部的预估， 2025和2026年将真正迎来小鹏自动驾驶的“iPhone 4时刻”，这也意味着，小鹏的XNGP将迎来质的突破，主要有下面几点——

-XNGP使用 覆盖面积 将达到国内高达95%的路段，甚至小区里、地下车库都能使用。

-成本 将影响直接竞争力。

-整体竞争力 更上一层，包括安全和用户体验，要让小鹏的智驾在业界做“全能先生”，没有太大的短板。

特别是降本，这是小鹏智驾当下重点突围的一个板块，根据何小鹏在最新财报沟通会释放的信号，明年要将自动驾驶硬件成本降低一半。

据悉，小鹏将在今年的1024科技日上，详细介绍智能化领域降本 的部分方法论和战略落地，此外，小鹏还计划在今年的科技日上披露自研芯片的最新进展。

“我想强调的最重要一点是，我们绝对是靠技术创新和管理方法创新来实现大范围的降本。”

何小鹏举例说，在算力上，谈对已经在思考如何在逻辑上实现“一块PCBA、两个SOC”就能解决所有的事情。在不断降本的过程中，XNGP也将逐渐往低价位车型适配，何小鹏作透露， 未来要让15万级别市场的用户也能享受自动驾驶技术最前沿的成果。

有意思的是——

何小鹏曾在两年前发表过一个观点，因为成本，15万元左右的车型，是很难拥有完全自动驾驶的。 很明显，他自己推翻了这个观点，随着技术创新跟和全流程降本，小鹏已经明确看到了清晰可实现的路径跟时间表。

可以看出，降本，成了小鹏此次财报发布会的关键词之一。这个词，连接了业界关注的毛利率问题，还关系到技术普及和智驾体验，不仅如此， 还涉及当下越演越烈的新车价格战。

价格战的背后，是权衡。

天平的左边，是利润与现金流，另一边，是销量和市场。何小鹏在财报沟通会上表示，为G6这款产品定价时，已经将同业竞争压力考虑在内了，所以价格战并不会对小鹏造成影响。 目前小鹏的战略目的，在于重获市场增长与规模。

按照小鹏官方的说法，今年下半年以后，才是销量与毛利等进入拐点的关键时期。而伴随着降本策略的推进，也只有到第三季度以后，我们才能再窥小鹏“自我革命”的初步成效。路很长，更激烈的交锋，还在前面。

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