苏美达船舶制造板块周期向上：订单盈利持续向好 有望加速价值重塑

苏美达（600710）是央企国机集团控股公司，主要从事大宗商品、机电设备进口供应链，以及光伏、造船、纺织服装、发电机组、环保工程等产业链业务。近年来公司积极布局产业链，开展多元化业务，因坚持产业链与供应链协同发展的长期战略，使公司产业链在整体营收及利润中贡献的比例不断提升，盈利能力持续提升。近期，因公司优异的现金流、持续稳健的分红及麾下造船等业务板块的景气度上行，苏美达得到资本市场及投资人的高度关注。

制造+航运协同发展，熨平周期

回顾苏美达船舶制造与航运板块，从1991年船舶部成立至今，已有30多年的制造实体管理运营经验，在船舶制造方面依托禀赋优势，走绿色发展和差异化竞争道路，聚焦中型散货船，以设计为引领，以建造为基础，以航运为支撑，全产业链运作；在航运方面，公司累计持有运力超200万吨，船队规模37艘，位列中国远洋干散货船东国内前10名。

(资料图片仅供参考)

公司特有的“制造+航运”协同发展模式，可以使船舶制造和航运业务上下游联动，实现前端市场需求与后端船型研发的互通，共同抵挡行业周期性波动。在市场景气时期，当航运指数与造船价格双双走高，“制造+航运”协同发展模式可以保证两个板块均可以实现较高利润，而在市场下行造船价格承压时，则是航运板块建仓的重要时点，可以为造船板块提供稳定的订单支持。苏美达“制造+航运”的双轮驱动模式，保障其在船舶市场的波动起伏中协同发展，使船舶业务有序稳定，最大限度地熨平周期性波动。

在手订单充足，利润有望逐步释放

根据克拉克森数据显示，公司主力产品皇冠63K系列船型在大灵便型散货船中，在手订单位列全球第一。

苏美达2023年中期报告披露，上半年共计交付船舶9艘，新签订单16艘，在手订单合计已高达57艘，订单合同金额超120亿元，订单排期至2026年。从单船价格来看，公司主力船型市场成交价已从底部价格上涨29%，尤其是2021年以来新船造价涨幅明显。公司明年计划交付船舶，多来自于2021年以后所陆续承接订单，叠加钢材价格回落，市场预计2024年开始公司造船业务收入和毛利率均有望明显抬升，带动盈利大幅增长。

皇冠63PLUS绿色节能船型完成交付

绿色减排新规催生更多市场需求，景气周期有望延续

目前世界经济和贸易增长虽有所放缓，全球航运和新造船市场出现合理调整，但2022年全球贸易运输总量仍高达130亿吨，其中89%仍需通过经济性更好的海运方式进行运输，而干散货在整体海运中的占比则高达44%左右。

业内人士指出，由于国际海事组织（IMO）船舶能效指数（EEXI）和碳强度指标（CII）的减排规则在2023年正式生效，导致国际航运业实际运力有所下降，将促使造船更新换代需求明显增加。公司主打产品4万至7万吨大灵便型散货船目前市场同类船型保有量高达4000艘以上，以单船25年的产品生命周期保守估算，每年平均约有120艘新增造船需求，公司目前已经具备灵便型和巴拿马船型的生产能力，多年在中小型散货船领域积累的优势，将会帮助公司拿到更多市场机会。

努力提升全船贯通效率，持续开发高附加值产品线

公司在船型开发研制上，坚持走绿色发展和差异化道路，除新推出皇冠82000吨船型已陆续收获香港船东4艘新订单外，近期公司制造的全国首艘支线甲醇双燃料集装箱船也顺利下水。在全力抢抓更多新签市场订单的基础上，公司还通过优化建造流程，均衡生产节拍，提升全船贯通效率，进一步释放船坞产能。

据公司相关负责人介绍，日前公司大灵便型散货主力船型皇冠系列产品全部在船坞生产线建造，支线甲醇双燃料集装箱船在船台下水，这标志着在不影响整体船坞生产节拍的情况下，公司已形成散货船以外的其他高附加值产品线，这意味着公司在聚焦中型散货船市场，通过建造大批量单一船型，将船坞尺寸和生产效率发挥到最佳效用的基础上，还具备了承接气体运输船及双燃料集装箱船等不同船型生产任务的能力，这将非常有利于推进公司高质量可持续健康发展，实现苏美达整体价值的重塑。

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